三个月狂烧1068亿押注AI，市值一夜缩水8772亿：马斯克在给黄仁勋“打工“？

SpaceX上市后首份成绩单出炉营收近乎翻倍股价却盘后暴跌8%。问题出在哪8月5日消息就在今天SpaceX交出了其上市以来的第一份季度财报。单看营收数字这份成绩单堪称亮眼2026年第二季度SpaceX实现营收78亿美元约合人民币526亿元较去年同期的41亿美元约合人民币277亿元接近翻倍大幅超出市场预期净亏损则从去年同期的10亿美元收窄至5.41亿美元约合人民币36.5亿元同比改善46.3%。拆开来看撑起营收半壁江山的依然是星链业务同比增长66%而更令人瞩目的是AI业务——营收同比飙升约250%成为增长最猛的板块。然而资本市场的反应却给这份超预期的财报泼了一盆冷水。财报公布前SpaceX股价在日间交易时段一度上涨9.4%市场情绪高涨。但财报正式披露后风向急转直下——盘后交易中股价重挫约8%报115.98美元市值一夜之间蒸发约1300亿美元约合人民币8772亿元。明明营收超预期、亏损在收窄股价为何不涨反跌答案藏在财报的另一组数字里该季度SpaceX资本支出高达183.7亿美元其中AI相关支出从去年同期的7.49亿美元暴增至158.3亿美元约合人民币1068亿元同比增幅达到惊人的2013%。再叠加本周四即将到来的IPO禁售期解禁投资者的焦虑情绪被彻底点燃。更值得玩味的是马斯克在财报电话会上透露的一个细节SpaceX计划今年建成超过2吉瓦的计算能力到明年年底这一数字将接近10吉瓦——而这些数据中心将全部采用英伟达硬件。按照英伟达CEO黄仁勋此前的说法每1吉瓦算力大约能为英伟达带来400-500亿美元的营收。粗略一算马斯克这番豪赌最大的赢家似乎另有其人。这不禁让人发问马斯克折腾半天难道是在给黄仁勋打工01营收近乎翻倍AI业务成第二增长曲线先来细看SpaceX这份财报的基本面。截至6月30日的第二季度SpaceX总营收达到78.1亿美元同比飙升92%远超分析机构Visible Alpha此前预测的69亿美元。三大业务板块齐头并进连接部门涵盖星链卫星互联网服务贡献收入42.9亿美元同比增长66%依然是公司当之无愧的现金牛AI业务收入达到25.6亿美元同比暴增247%增速一骑绝尘太空业务收入9.62亿美元同比增长29%保持稳健步伐。从收入结构不难看出星链等连接业务仍是SpaceX的基本盘为马斯克的AI野心源源不断地输送弹药。但值得注意的是AI业务已经跑通了商业化路径不再是那个完全靠星链输血的烧钱部门。SpaceX的AI版图涵盖了大模型公司xAI、聊天机器人Grok、社交媒体平台X以及正在快速扩张的数据中心运营——这始终是公司资金投入最密集的方向。本季度AI收入的增长动力主要来自两方面一是新增云服务协议带来的解决方案和基础设施收入二是Grok和X平台订阅收入的持续提升。具体来看该季度SpaceX新签了若干云服务协议合同销售总额高达141亿美元由此带来16亿美元的增量AI基础设施收入。这些合同的合作方包括谷歌、Anthropic、Reflection AI等明星公司不过其中部分经常性收入尚未确认入账。除了内生增长SpaceX还在通过并购加速AI布局。该季度公司宣布以600亿美元收购AI编程工具Cursor以此加快AI企业级产品线的落地这笔交易预计将在2026年第三季度完成。而就在不久前的7月9日SpaceX刚刚发布了迄今最强的大模型Grok 4.5——这是其首款专为编程和智能体任务打造的模型与Cursor联合训练直接对标Anthropic的Claude Opus系列。从市场测评反馈来看这款模型的口碑中规中矩普遍评价又快又好但成本偏高。02亏损收窄近半AI投入却翻了20倍再看盈利端的表现。SpaceX第二季度净亏损为5.41亿美元相比一年前同期的10亿美元收窄约46.3%改善幅度明显。不过如果把时间拉长到整个上半年情况就没那么乐观了SpaceX上半年净亏损约48.17亿美元相比上年同期的15.36亿美元扩大了213.6%。第二季度亏损之所以能够收窄主要归功于连接业务的强劲增长和利润贡献以及AI业务运营亏损的改善。但整体来看Starship星舰的研发投入和AI基础设施的重金布局依然对利润形成明显拖累。SpaceX方面预计随着星舰火箭计划的持续推进和规模化未来入轨成本有望下降99%。SpaceX首席财务官布雷特·约翰逊在声明中表态这种财务实力使我们有能力对星舰、星链宽带和移动卫星以及我们的AI平台进行大量投资。言下之意公司并不打算在投入上踩刹车。事实也的确如此——第二季度SpaceX的资本支出从去年同期的28.3亿美元猛增至超过180亿美元。约翰逊还透露预计未来几个季度的资本支出将维持在这一水平。其中AI领域的投入增幅最为惊人第二季度AI资本支出达到158.3亿美元相比上年同期的7.49亿美元同比增长2013%——一个季度烧掉的钱已经超过了AI业务同期创造的收入。SpaceX预计今年将建成超过2吉瓦的计算能力到明年年底将拥有近10吉瓦的计算能力。马斯克在电话会上说。关键在于这些数据中心将全部采用英伟达硬件。黄仁勋曾公开表示每1吉瓦的算力大约能为英伟达创造400-500亿美元的营收。照此计算SpaceX明年年底近10吉瓦的算力规模对应的是英伟达数千亿美元级别的潜在收入。马斯克在前面冲锋陷阵建算力黄仁勋在后面数钱——这大概就是当下AI产业链最真实的写照。03年化营收剑指千亿市场担忧AI过度扩张对于市场的担忧专业机构看得更透彻。Visible Alpha的Research负责人梅丽莎·奥托直言市场疲软的部分原因是人们对AI和数据中心过度扩张的担忧。市场越来越担心AI基础设施投资无法产生与所需资金水平相匹配的回报。但马斯克向来不按常理出牌他给出的预期一如既往地激进SpaceX将在2030年实现1万亿美元收入——比此前预测的2031年还提前了一年。按照公司指引到今年12月SpaceX的年化营收将达到1000亿美元公司承诺AI计算领域新增资本投入的投资回报期不到一年并计划在一年内发射至少1000颗下一代V3星链卫星同时公布了与移动通信运营商正面竞争的计划。我们相信SpaceX正在以比任何人都快的速度大规模构建AI计算能力并且大幅改进我们的AI模型。马斯克在财报电话会议上信心满满地表示。04结语禁售期大限将至抛压悬顶SpaceX作为一家上市公司的第一个季度核心问题在于其背后的机器是否真的有效。而马斯克和他的团队在这个问题上给出了一些积极的反馈。Investing.com分析师托马斯·蒙泰罗如此评价。积极归积极但财报传递出的信号已经让股价承压。更大的考验还在后面——SpaceX的IPO后禁售期将于本周四正式到期届时大量内部人士和早期投资者的持股将解禁流通可能给股价带来新一轮抛压。一边是AI投入产出比的质疑声浪一边是解禁洪峰的步步逼近SpaceX上市后的第一场大考才刚刚开始。本文部分图片来源于网络版权归原作者所有如有疑问请联系删除。